您当前位置:主页 > 88平特一肖高手论坛 >

88平特一肖高手论坛Class teacher

招商证券(香港):看好一线市场布局

2019-09-06 

 

 

  公司上半年收入同比增长8%至588.6亿元人民币,净利润同比下降14.8%至19.4亿元人民币。运营数据方面,公司ASK/RPK分别同比增长10.4%/10.6%,客座率同比增长0.2个百分点(其中国内下滑0.4个百分点);客公里收益同比下降1.2%(其中国内下降2.6%)。公司客公里收益下降幅度三大航最高:1)去年同期增幅较大,导致基数高;2)宏观经济增长压力负面影响需求;3)在一线市场时刻资源受限情况下,公司上半年在三四线城市增投了运力,使得运力增长速度保持平稳,但同时抑制了收益水平。丰田荣放报价及图片 18款rav4最新价格,在国际市场方面,日本市场的需求持续增长带动国际线收益品质提升。公司净利润的下滑主要是经营租赁并表的影响,但由于公司经营租赁占比为三大航最小,因此受影响幅度也较小(财务费用同比增长33%,人民币贬值对净利润影响是并表前的1.8倍)。公司指引今年全年运力增速维持平稳,同比增长9.7%;公司原计划引入波音737MAX较少,对公司运力影响为三大航最小。国际业务方面,下半年将继续增投需求良好的日韩市场,以及新开航线的欧洲市场。预计国内需求将在国庆前后释放,而根据公司订座数据,四季度国际需求平稳。此外,随着浦东机场S1卫星厅、大兴机场的投入运营,公司有望在一线市场增加时刻、提升份额,且公司高收益的京沪快线获准继续在首都机场运营,我们认为有利于公司稳定收益品质。我们下调公司2019/20年盈利预测45%/35%,基于:1)经营租赁并表、人民币贬值对财务费用和汇兑损益的影响;2)下调客公里收益和客座率预测。目前公司估值仅0.7倍2020年预测市净率,较历史均值低35%,我们认为目前估值不能反映公司在一线市场的增长潜力。我们将公司估值基数滚动至2020年盈利预测,维持0.9倍2019年预测市净率,维持公司目标价4.6港元,相对目前股价有22%上升空间,上调评级至“买入”。